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长城证券-Mini LED行业深度报告:占据显示创新重要赛道背光Mini

发布日期:2022-04-20 23:43   来源:未知   阅读:

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  MiniLED背光是LCD升级重要方向,性价比优势凸显:MiniLED是指尺寸为50-200微米的LED芯片,是在传统LED背光基础上的升级版本,也是MicroLED发展过程中的最佳替代品。【慧博投研资讯】

  MiniLED相较于传统显示芯片颗粒更小、显示效果更加细腻、亮度更高,同时比OLED更省电,而且支持精确调光,避免了普通LED背光不匀的问题。(慧博投研资讯)MiniLED背光的良率较高,成本较低,在量产方面具有明显优势。硬件创新主要发力点,MiniLED切中市场风口:根据Arizton数据显示,全球MiniLED市场规模将由2021年的1.5亿美元增长至2024年的23.2亿美元,2021-2024年CARG为149.2%。国内MiniLED市场规模将由2019年的16亿元增长至2026年的400亿元,2019-2026年CARG为58.4%。从产品投放市场的进度观察,海内外大厂持续推出全新MiniLED背光新品,推广者覆盖整机厂商和LCD显示屏厂商。MiniLED背光市场已经正式起量,评论:卡盟网搬起石头砸自己的脚品牌TV和笔电市场将大力推动MiniLED需求扩容,汽车和VR市场也具备充分的发力空间。MiniLED背光作为LCD产业的突破口,是传统LCD显示重要的技术升级赛道,已成为LED产业下一个增长点。

  产业链具备量产优势,玻璃基方案更具想象空间:MiniLED背光成本主要取决于基板成本、芯片成本、制造成本、良率及未来维护成本等。目前芯片、封装端、制造端来看,Mini背光芯片良率、一致性,和成本管控已基本成熟,封装端也向更高效、高良率,低成本的技术拓展。随着应用端的需求不断增长,规模效应将持续显著推动MiniLED背光的成本下降。按封装基板材料不同来区分,目前MiniLED的技术路径包括PCB方案和玻璃基方案。其中,PCB是常用的LED基板,具有技术成熟、成本低等优势,而玻璃基由于自身成本,性能等优势,未来将逐步发挥自身的优势,有望发挥更大的市场潜力。

  投资建议:目前MiniLED背光市场已正式起量,下游应用多点开花,供给端相关厂商在技术、产品、产能等放面加速布局,预计MiniLED行业有望迎来加速上升期。重点推荐沃格光电、鸿利智汇、瑞丰光电、瑞丰光电、乾照光电,其他建议关注聚飞光电、隆利科技等公司。

  沃格光电:公司借助传统LCD光电玻璃精加工领域的积累和升级,实现在玻璃基MiniLED背光领域的领先布局和明显的技术优势。未来公司有望充分受益MiniLED应用爆发,持续提升盈利能力和产业链地位。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.69/1.12/1.60亿元,EPS为0.56/0.91/1.30元,对应22/23/24年PE分别为32X、19X、14X。

  鸿利智汇:公司聚焦LED封装主业,在MiniLED封装领域的产能和技术均处于行业领先,有望受益于MiniLED行业需求爆发,带动公司业绩大幅提高,预估公司2022年-2023年归母净利润为5.37亿元、6.07亿元,EPS分别为0.53元、0.76元、0.86元,对应PE分别为16X、11X、10X。

  聚飞光电:公司在背光LED市场处于领先地位,且在车用LED、MiniLED及不可见光产品积极布局,有望持续受益于新产品业务增长。

  瑞丰光电:公司作为国内LED封装领先企业,持续发力MiniLED,激光光源、车用LED、植物照明等业务,伴随MiniLED募投项目产能释放,公司业绩有望快速增长。

  乾照光电:公司是国内红黄芯片龙头厂商,积极拓展VCSEL激光、Mini-LED、Micro-LED、紫外UVLED、红外探测器、砷化镓衬底等领域,有望享受LED行业持续景气带来的红利。预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为2.01/2.47/2.75亿,EPS分别为0.28/0.35/0.39元,对应PE分别约为28X、22X、20X。

  隆利科技:公司作为国内背光显示模组重要企业,持续发力背光显示模组业务。未来随着MiniLED显示模组智能募投项目产能释放,量产能力有望大幅提升,并培育新的业务增长点。

  风险提示:LED行业竞争加剧;LED产品价格下降;MiniLED产能扩张不及预期;MiniLED下游需求放缓。

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